康農種業毛利率持續下滑 依賴單一產品或存風險
2023-12-07 14581次
日前，湖北康農種業股份有限公司（下稱“康農種業”）于北交所過會，但臨上會前夕，其因內控問題被出具警示函。
公開文件顯示，彭緒冰曾在擔任康農種業董事，成為新增實控人的過程中，未及時履行收購相關信息披露義務，構成收購違規，被全國股轉公司采取了出具警示函的自律監管措施。
而在今年9月的上市委會議中，北交所暫緩了康農種業的上市計劃，并對其關于實控人彭緒冰任職、大客戶四川康農及公司核心競爭力等問題進行了問詢。
除內控問題外，康農種業近年毛利率也呈持續下滑趨勢，且現金流明顯承壓。數據顯示，2020-2023年上半年，其主營業務毛利率分別為42.56%、37.24%、32.71%和33.83%。截至報告期末，康農種業經營活動產生的現金流量凈額為-708.96萬元，較2020年減少了近5000萬元。
值得注意的是，康農種業雜交玉米種子的銷售收入平均占其主營業務收入的95%以上，存在依賴單一產品，業務地域集中的風險。
實控人收警示函 內控問題頻遭問詢
公開資料顯示，地處于湖北的康農種業成立于2007年，是一家主要以玉米種子、魔芋種子、中藥材種苗研發、生產和銷售的高新技術農企，于2016年5月在全國股轉系統掛牌，并在近年尋求北交所上市。
然而，康農種業的IPO之路并不順暢，不僅今年經歷了兩輪問詢，近日，公司實控人還收到了北交所出具的警示函。
11月21日，全國中小企業股份轉讓系統披露自律監管措施文件顯示，2021年，康農種業實控人彭緒冰擔任公司董事，與方燕麗構成共同實際控制人。在此次董事變動中，彭緒冰未及時履行收購相關信息披露義務，構成收購違規，被北交所采取出具警示函的自律監管措施。
文件顯示，彭緒冰曾任職于長陽縣農產品質量安全監督監測站，于2011年12月至2020年12月期間被選聘為湖北省個人科技特派員，并派駐康農種業擔任首席專家。在今年9月的上市委會議中，上市委對彭緒冰在該站任職期間是否參與康農種業的經營管理、是否存在競業限制或任職利益沖突等問題提出了問詢。
據悉，彭緒冰為康農種業控股股東方燕麗的配偶，截至招股書簽署日，方燕麗直接持有康農種業2815萬股股份，占公司總股本的71.34%。
此外，康農種業的第二大客戶四川康農也是監管問詢的重點。
招股書顯示，四川康農曾為康農種業的控股子公司，2020年上半年，康農種業向少數股東轉讓公司持有的四川康農51.00%股權，自2019-2020銷售季度結束后不再參與四川康農的生產經營和日常管理。
2020-2022年，康農種業對四川康農的銷售金額分別約為954萬元、1803萬元及2035萬元，對其毛利率平均約為32.6%，明顯低于對其他客戶的毛利率水平，而四川康農向其采購產品的購銷比平均高達約94.34%。
對此，上市委要求康農種業對與四川康農的定價是否存在明顯低于同品種客戶價格的情況、毛利率合理性及是否存在利益輸送等情況進行說明。
康農種業表示，在向四川康農少數股東轉讓股權后，與四川康農及其股東等僅存在正常的玉米種子相關的購銷交易和商務合作，不存在潛在的利益安排。且四川康農對于公司而言屬于四川省內重要客戶，公司對其銷售規模相對較大，因此四川康農在產品價格方面較其他客戶具有一定優勢。
毛利率持續下滑 嚴重依賴單一產品
從經營業績來看，康農種業的盈利增長水平受阻。
財務資料顯示，2020-2022年，康農種業的營業收入分別約為1.12億元、1.42億元及1.98億元，同比增長約26.8%及39.4%；凈利潤分別約為3908.35萬元、4115.68萬元及4124.03 萬元，同比增長約5.3%及0.2%。凈利潤占其營業收入的比例由34.79%降至20.87%。
2023年上半年，康農種業的營業收入約為0.47億元，約相當于上一年整年的凈利潤，而實現的凈利僅約為0.1億元。
（圖片來源：康農種業上會稿）
康農種業凈利潤下滑的背后是其連年走低的毛利率。報告期內，其主營業務毛利率分別為42.56%、37.24%、32.71%和33.83%，下滑8.73個百分點。
康農種業表示，直接材料為其主營業務成本的主要構成部分，而直接材料成本中最主要的是制種成本。由于近年來玉米種子市場需求旺盛，同時制種基地受到極端氣候影響時常出現
減產情況，制種采購價格持續上漲，進而壓縮了公司的毛利率水平。
在銷售業務中，康農種業對玉米種子的銷售十分依賴，是該公司最主要的收入來源，收入結構的單一也是也是其毛利率下滑的原因之一。
2020-2021年，康農種業雜交玉米種子的銷售收入分別約為1.08億元、1.32億元及1.84億元，占主營業務收入的比例分別約為97.59%、94.17%和97.04%，其雖也布局了魔芋種子及中藥材種苗的產品銷售，但上述兩項產品的銷售收入僅占玉米種子的零頭。
（圖片來源：康農種業上會稿）
而由于康農種業玉米種子的銷售價格增速持續低于采購成本增速，造成了玉米種子毛利率呈逐年下滑的趨勢，進而導致其主營業務毛利率的持續下滑。
值得一提的是，康農種業的現金流近年來持續下滑，已連續兩年為負，且與其各期凈利潤差異逐步增加。2020-2023年上半年，康農種業經營活動產生的現金流量凈額分別為4041.17萬元、2490.89萬元、-86.99萬元和-708.96萬元。
從銷售區域來看，康農種業的主要銷售區域為西南地區（包括云南、貴州、四川等省市）以及湖北省和湖南省，報告期內，來自于上述區域的主營業務收入金額占主營業務收入的比例分別為96.80%、92.67%和92.44%，銷售區域集中度較高。
雖然康農種業逐步進入新區域與其他同行業企業競爭，但仍然有較大比例的銷售集中在西南區域。如果該市場區域出現產業政策調整、自然災害等情況，將對其業績水平產生不利影響。
據悉，自9月被上市委決定暫緩審議后，康農種業已于11月30日于北交所過會，不日將登陸北交所，康農種業在資本市場后續表現如何，記者將持續關注。
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