五年一輪回，飛天茅臺的零售價又直奔2000元而去。
貴州茅臺(600519.SH)的主力產品——53度500ml飛天茅臺酒的價格已從年初的1200元炒到1500元以上，甚至近期“零售價重回2000元”的聲音不絕于耳。在茅臺7日出臺限購措施后，部分地區甚至出現了排隊搶購的現象。
關注茅臺價格的不只是炒貨者。第一財經記者發現，從8月初開始，多地政府部門和事業機構陸續下發了《關于開展違規公款購買消費高檔白酒問題集中排查整治工作的通知》，擬于8月底前對違規公款購買、消費高檔白酒問題開展一次集中排查整治。
在業內看來，此輪整治或因惡炒飛天茅臺而起。這也讓此輪高端白酒復蘇的持續性被打上了問號。
截至8月16日，貴州茅臺股價收于496.49元，總市值6237億元。
政府部門和事業單位自查
此前長沙海關紀委監察室下發的通知顯示，這一次當地的自查很細致，包括關區行政經費賬、黨費賬、工會賬、事業單位賬(含食堂賬)和經濟實體賬中用公款購買消費高檔白酒的情況。公款包括海關行政經費、地方財政撥款、其他資金、事業單位和經濟實體收入等。而除了各部門自查之外，監察室和辦公室還將組成聯合檢查組進行抽查，并按期按時上報。
此外，多地的高校和國企自8月以來都已陸續下發了開展違規公款購買高端白酒整治工作的通知。
業內猜測，這一輪整治或與目前茅臺價格瘋漲有關。
十八大以來，各地把治理公款吃喝作為落實中央八項規定的重要著力點，狠剎違規公款吃喝歪風，形成壓倒性態勢。但高壓之下，仍有人頂風犯案。
《中國紀檢監察》雜志2017年第9期專門報道了“換了馬甲的公款吃喝”，稱黑龍江省雙鴨山市寶山區委、區政府在飯店招待客商，超人數標準陪餐，飲用茅臺酒，受到嚴肅查處。
7月24日，中紀委網站刊出了《整治“潛入地下”的公款吃喝》的報道。文中指出，在高壓震懾之下，個別黨員干部不但沒有迷途知返，反而為公款吃喝穿上“隱身衣”，想盡辦法規避檢查。這些“潛入地下”的公款吃喝行為，值得警惕。
報道以“喝15年、30年的茅臺年份酒為榮”的天津市醫藥集團原黨委書記、董事長張建津為例，指出其多次接受民營企業老板安排的宴請，“而且為規避檢查，要求將茅臺、五糧液等高檔酒裝入礦泉水瓶帶入飯店飲用”。
從去年中秋節開始，飛天茅臺的價格進入上升通道，零售價格從900～1000元快速上漲至1200～1300元。進入今年第二季度，盡管時值白酒淡季，貴州茅臺也采取了一系列控價措施，包括要求經銷商所售飛天茅臺價格不得高于1299元，但其零售價格依然突破1500元大關，而且由于市場上囤貨現象集中，飛天茅臺酒幾乎“一瓶難求”。8月7日，茅臺再度出臺限購措施，并宣布增加市場投放量，但依然難以抑制價格上漲。
在這一趨勢下，市場對于飛天茅臺價格的預期也不斷上升。中泰證券研報顯示，若廠家未積極干預，考慮到茅臺酒自身具備的強投資屬性，其一批價可能會達到1700～1800元/瓶;而業內認為，飛天茅臺零售價格沖擊2000元的歷史高點(2012年春節前后)已經成為大概率事件。而在茅臺的帶動下，五糧液、瀘州老窖、汾酒等名酒的高端產品也價量齊升。
黑格咨詢董事長徐偉告訴第一財經記者，目前市場、商家、非行業的游資“大家都在炒茅臺，有貨不賣，有限價(1299元)也不按限價銷售”。囤貨者把價格炒高了賣，雖然是為了掙錢，但是價格快速上漲引發了政府有關部門的關注。近期有關部門內部出文針對高端白酒，意在鐵腕整治高端白酒公款消費。
敏感的白酒行業
事實上，白酒行業對于政策的變化非常敏感。上一輪白酒行業大調整自2012年開始。到了2015年，隨著一線高端白酒的快速回暖，高端白酒尤其是茅臺的價格進入了新一輪上漲空間，而這一輪通知的下發，也讓剛剛復蘇的高端白酒必須正確面對現實環境。
白酒分析師蔡學飛告訴第一財經記者，相關通知的消息首先意味著以茅臺為代表的高端酒水漲價熱潮會被政策打斷;其次，中國白酒企業處境或將趨冷。
不過，近年來隨著白酒的不斷回暖，廠方普遍將市場的回暖歸因于消費主力已從政務消費轉向商務和大眾消費，看似這一整治行動對酒廠的影響應該并不大。
此前國內一家酒商的董事長向第一財經記者表示，茅臺酒的消費方式發生了改變，轉向個人消費和商務消費。但單從消費群體來看，茅臺的消費群體并沒有發生太大的變化。
限也限不住的酒價
記者了解到，目前包括茅臺在內的高端白酒主要采取經銷商制，依托分布在全國各地的經銷商進行銷售。如茅臺采取的是區域管理的方式，在一個區域有一定數量的經銷商，這些經銷商擁有一定的茅臺酒提貨額度，也就是“一批商”向茅臺打款，茅臺向其直接發貨，因此茅臺對一批商有很強的控制力。
但是在一批商之外，還存在有大量的終端銷售商和“二批商”，也是茅臺經銷生態的最底層。
為了防止竄貨，茅臺規定，二批商和終端經銷商只能從一批商處拿貨。但在一定程度上而言，由于二批商、經銷商與茅臺之間沒有直接聯系，因此并不怎么“服管”。
飛天茅臺的提貨價是819元，計劃外的提貨價是999元，這是一批商拿貨的價格。根據茅臺的限價令，飛天茅臺的經銷商價格不得高于1299元。但實際操作中，一批商賣給二批商和終端銷售商的價格并不低，后者更是借機提價，1500甚至1600元的零售價也并不少見——畢竟對于終端而言，高價意味著更多的利潤。
“不服管”的經銷商們嗅覺因此也特別靈敏。8月7日茅臺限購令出臺之后，部分地區甚至出現了排隊搶購茅臺酒的現象。
實際上茅臺自身也開通了直營店、電商平臺，包括在京東、天貓都有自營店鋪，但是茅臺對這一渠道的銷售控制頗多：一方面經常缺貨，另一方面也做了限購要求。
此前，白酒專家孫延元曾對第一財經記者分析稱，在開設直營店時，貴州茅臺方面的主要目的就不是要直銷茅臺酒，而是用來和經銷商進行博弈。畢竟對于茅臺而言，過度進入渠道屬于舍本逐末，自營渠道需要企業自己投資、自己經營，操作難度較大;而借助經銷商的資源網絡做大市場，也是行業的通行做法。
500塊一股的茅臺你怕了嗎
貴州茅臺8月16日的收盤價為496.49元/股，論價格已是實至名歸的“A股股王”。
股價越高，分歧越大。堅定看高和觀望調倉的分站兩邊;雖然賣方分析師已經看高到692元，但市場上的恐高情緒也已悄然蓄積。
貴州茅臺這一輪的上漲，助推因素很多。從公司基本面來看，業績增長成為最有力的支撐因素。2016年，貴州茅臺營業收入389億元、歸屬母公司所有者凈利167億元，同比分別增長19%、8%;而進入今年以來，一季報和中報增速繼續提升，超市場預期。
從二級市場來看，今年上半年“漂亮50”概念崛起，消費白馬股受到資金熱烈追逐。景氣度向上、確定性高的貴州茅臺，儼然成為“漂亮50”的中流砥柱。
還有機構人士指出，貴州茅臺同時還是MSCI(明晟指數)概念股，這也是助推股價上漲的另一重要因素。
多種催化劑的刺激之下，今年以來，貴州茅臺的累計漲幅已超過51%，股價和市值連創新高。如此強勢的走勢，甚至讓一些久經沙場的投資老手都踏空。某投資公司的高管就表示，上半年已經清倉茅臺，還錯過此后的一輪強勢上漲，漲幅和市值在一定程度上影響了他當時的判斷。再談及茅臺股價的未來走勢，該高管已直言“真不好說”。在他看來，雖然當前市值很高，但基本面強勁、利潤亦能支撐。
然而，就在貴州茅臺不斷“飛天”的行情下，市場預期也開始出現明顯分化。
今年以來，賣方分析師的草根調研不斷，茅臺產品供不應求甚至斷貨的預期不斷被強化，而下半年仍將迎來多個節假日等銷售高峰期。多位分析師預期，公司發貨節奏將逐步加快，全年發貨量有望創新高。在市場需求的預期之下，分析師還普遍預計，公司后續提高出廠價的客觀條件成熟，可能性仍然存在。
在看漲情緒的助力下，貴州茅臺的目標價不斷推高。在今年一季度時，賣方分析師提出的目標價區間多位于400元至420元;一季報公布后，則普遍升至500元附近;目前則集中于520元至570元區間。市場亦不乏強烈看多者。如中金公司行業分析師在4月份就將目標價調高至600元，而7月以來更推高至692元。
但另一方面，恐高情緒已經在悄然醞釀。滬上一知名私募投資經理表示，其所在機構當前并沒有配置貴州茅臺，“這種漲法應該沒法長時間延續”。在其看來，貴州茅臺的業績增長明確，但當前所呈現的彈性并不高;提價的預期尚存在不確定性，且提價和加產能對市場的具體影響也有待進一步觀察。
此內容為第一財經原創。未經第一財經授權，不得以任何方式加以使用，包括轉載、摘編、復制或建立鏡像。第一財經將追究侵權者的法律責任。
