走出危機仍需時間

　　面對一時間變得“風聲鶴唳”的美國資本市場，中國公司采取了不同的措施予以應對。

　　一些不甘估值過低的中國概念股選擇通過私有化退市，并尋找在其他市場的上市機會，其中包括哈爾濱泰富電氣、大連傅氏、康鵬化學、同濟堂等。其中同濟堂已于今年4月完成私有化。

　　還有一些公司選擇通過股票回購向市場傳遞信心。6月17日，當當網宣布，公司董事長俞渝和首席執行官李國慶將利用個人基金回購200萬美元的公司美國存托股(A D S)。該股票回購計劃將依照適用法律和其他因素而進行，并符合當當網的證券交易政策和適用的證券法規定。與此同時，俞渝表示對當當的業務和財務實力充滿信心，公司正在按部就班地執行商業計劃。

　　與此同時，中國概念股的普跌也讓一些中國公司意識到了與美國市場投資者加強溝通的重要性。奧瑞金種業、搜狐、優酷等中國概念股企業表示，并非所有中國概念股都有問題。實際上，美國投資人對中國經濟發展的不理解以及對中國文化的隔閡，成為此次做空機制大肆利用的一枚棋子。多位投資界以及企業界人士呼吁，要增加多種渠道，讓海外投資人更全面、更客觀地了解中國概念股。因此，一些公司開始通過投資者見面會以及非交易性路演的形式，與全球的投資者進行當面溝通，增強與投資界的互動，向投資者做有關公司經營現狀、財務細節以及遠期發展目標等深度信息介紹。

　　除此以外，一些受質疑公司還邀請獨立調研機構，對公司財務、經營等方面做全面調查，希望用調查結果證明自己的清白，重建投資者信心。

　　更有一些公司使用法律的武器，對做空者展開了反擊。在納斯達克上市的廣州德爾集團和西安索昂生物公司(中國清潔能源)已經對發表做空報告的A lfredlittle.com提出了指控。而多倫多證交所上市的嘉漢林業在遭到渾水公司指控而股價暴跌后，也已經正式提出反訴。

　　令人欣慰的是，盡管中國概念股近期在市場中遭到拋售，但仍有部分投資機構對多數中國概念股的長期價值堅定看好。高盛公司17日發布報告稱，中國互聯網股票重新出現買入機會，部分個股基本面良好，潛在宏觀經濟放緩風險較小，并具有防御價值。與此同時，高盛維持了對百度和分眾傳媒的買入評級，并將優酷網評級由中性上調至買入。

　　但盡管如此，有跡象顯示中國公司近期可能會面對更多的集體訴訟，而且美國的證券監管機構也可能加大對中國公司的監管力度。

　　前納斯達克亞洲區中國首席代表徐光勛在接受媒體采訪時也認為，目前的財務造假危機確實給中國企業赴美上市造成了一定影響，平復這些影響需要時間，九個月后更適合中國企業赴美上市。

　　相關鏈接

　　海外上市中企應具備防獵殺主動性內審級別要提高主動回應須及時

　　□記者 閆磊 實習生 李覓 北京報道

　　近期外國機構大舉做空海外上市中國概念股，使得這些企業的股票價格連續暴跌，為防止股票被“大舉獵殺”，業內專家支招海外上市中國企業應加強內審機制，加強主動性抵抗惡意的負面攻擊傳聞。

　　“有些我國在海外上市企業被爆料負面后，經調查，發現其實是清白的，對于他們的指控基本上是虛假的。不幸的是，由于澄清不及時，公司股價和名譽方面都有一些損失了。”商業咨詢和內部審計專業機構甫瀚咨詢公司董事張國昌說，“應對‘假獵殺’和‘錯殺’，企業應有所防范措施，最有效的就是做好內部審計防控措施。”

　　通常來說，內審比較側重于財務數據方面。他指出，其實內審不光要關注財務數據，也要把較多精力放在整個企業的運營層面。國內大部分企業的內審能力升級就應該在這方面做文章。“除財務報告外，企業的信息處理、銷售和采購管理內容都要有所掌控。企業董事會和審計委員會的效能有多高取決于個別董事對企業的理解和其主動性。一個負責任的董事和董事會如果能夠花更多時間和精力放在財務報告以外的領域，就是上市規則最低要求以外的其他方面，這對企業來說才是一個比較好的現象。”

　　“一些企業的財務可能只專注管好他的賬，但是對其他部門的溝通或者其他部門在賬目以外的管理上一些數據的掌握不太全面。這就有可能存在一個空間被挖掘出你的財務數據和你的實際運營是有差距的。所以企業要做好對數據管控的體系，這樣管理層在遇到質疑需要提供說法的時候，可以很迅速地得到一些有事實依據的數據來解答問題。這樣，企業才有和股東 、 投 資 者 和 監 管 機 構 有 效 溝 通 的 條件。”

　　張國昌指出，這還涉及到“透明度”管控問題。站在投資者角度看，他第一個所關心的是這個企業能不能帶給他信心，這就需要與企業方重返有效的溝通。“如果企業的管理層在一些數據、計劃上都可以比較透明地跟投資者去交流，這就加強了投資者的信心，利于投資者對企業比較深入清晰了解，當一些未經證實的負面的報道出現，他也不會第一時間套現你的股票，而是會等待管理層的解釋。現在有一些企業的負面消息一出來，24小時內他們的股價就掉了一大半，因此這個信心還是比較薄弱的。”

　　對于中國海外上市公司近期普遍被質疑的現象，甫瀚咨詢公司聯席董事韓躍東表示：“其實我們在美國上市的民營企業大約有25%，而我國通過反向收購海外上市的公司普遍市值很少，融資規模不大，公司治理肯定也必然有管理不善的地方。他們要改善公司，要有內審職能，要改善監管結構，要通過董事會邀請有經驗的獨立董事，其實很多需要人員、要改善內部系統完善運營環境，做內部控制，這些必然會帶來很多成本。這些小企業本身對這方面的意識很薄弱，雖然他們按照美國監管會的規定去做了，但其只是做表面上功夫，實際內部沒有做到位。看上去不錯的內控系統、公司治理的系統，實際運營并沒有達到他的目的，形同虛設。這必然導致 在 關 鍵 的 披 露 方 面 會 出 現 這 樣 的 問題。”

　　韓躍東建議，中國概念股公司面對負面消息，需要做一些及時的回應，包括開新聞發布會。很多企業為了體現公司長期戰略的管理，也做了對股票回購的信號，如增加回購金額、請獨立第三方對公司運營情況做一些獨立公證，通過這些方式都可以贏回投資者信心。現在來說，有十幾家公司被停牌甚至退市，再觀察后續情況的話他們都有一些應對策略和方法去與投資者溝通，做更多公關，邀請投資者到自己公司實地考察，去澄清不實的報道。

　　另外，從內審資源配備和相關法規健全程度來說，我國企業面臨向發達地區學習的過程。

　　據美國相關資料顯示，企業內審要付出在內審方面的資源，包括人事、董事會成員篩選等方面的成本。這方面，很多企業都無法達到美國企業的標準。“畢竟在美國內審已經發展了幾十年，國內的內審主要在國企，民企方面沒有太多的法規要求，沒有制訂一個好的制度。內審的發展是最近幾年的事情，所以這是一個追趕過程。”張國昌說。

　　張國昌稱，國際上關于內審法規有提高標準的趨勢，值得國內企業注意。“香港去年12月份，期望增加第三方獨立董事在整個董事會的比例，而且建議增加獨立董事作為董事的責任，包括獨立董事培訓的要求。香港預計，在未來一兩年之內建成一個高規格的內部管控法規。近年，新加坡在相關法規上也有一些改變，目前對企業管制的重要性要求越來越高是全球大趨勢。尤其是，對企業管制崗位的角色越來越關注，這也是為什么內審對企業的監管是一個不能忽視的問題。□記者　牛海榮　紀振宇