2009年12月，全球三大評級公司下調(diào)希臘主權(quán)信用評級，引爆希臘債務(wù)危機，并由此拉開了歐洲主權(quán)債務(wù)危機的序幕。先后卷入債務(wù)危機的歐洲國家包括希臘、意大利、西班牙、葡萄牙、比利時等。

　　歐債危機仍在惡化

　　時至今日，歐債危機仍在進一步惡化，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

　　一、意大利和西班牙的外部融資成本大幅上升。兩國10年期國債利率都超過6.5%。歐洲央行干預(yù)后有所下降，但仍面臨壓力。由于國債和銀行發(fā)行的債券，大部分為銀行體系所持有，債務(wù)危機存在自我實現(xiàn)的風(fēng)險。近期，意大利政府有意放棄此前公布的455億歐元的財政緊縮方案，引起歐洲央行的強烈關(guān)注。

　　二、市場開始擔(dān)心法國的主權(quán)信用評級，并細致評估法國部分銀行破產(chǎn)的可能性。

　　三、希臘第二輪救助面臨新的變數(shù)。由于芬蘭要求希臘提供貸款抵押擔(dān)保，引起歐洲國家的反對和質(zhì)疑。同時，各方就希臘經(jīng)濟改革目標(biāo)出現(xiàn)分歧，歐盟、國際貨幣基金組織(IMF)和歐洲央行暫時中斷對希臘改革的評估。

　　四、歐洲債務(wù)救助的政治阻力加大，北歐的一些富裕國家對升級歐洲金融穩(wěn)定機制(EFSF)有較大的抵觸情緒。歐洲危機國家的財政整頓引發(fā)的社會動蕩持續(xù)不斷。

　　歐洲債務(wù)危機的救助資金仍存在較大缺口，且存在設(shè)計上的缺陷。歐洲金融穩(wěn)定機制不具備足夠的資金來大量購買債券，穩(wěn)定市場。據(jù)德意志銀行估算，升級后的歐洲金融穩(wěn)定機制，加上IMF配套額度等其他救助機制，總共能提供大約7500億歐元的資金援助。假設(shè)歐洲金融穩(wěn)定機制要救助希臘(已經(jīng)出手)、葡萄牙、比利時、西班牙和意大利，總共需要1.18萬億歐元的資金，缺口大約4200億歐元，大致相當(dāng)于意大利所需要的4480億歐元援助額。

　　更重要的是，歐債危機的發(fā)展已逼近現(xiàn)有救助極限。如果再次擴大救助機制中最大出資國--德國(占總出資規(guī)模的27%)和法國(占總出資規(guī)模的20%)的救助成本，將有可能將德法拖入債務(wù)危局。歐洲央行和IMF的風(fēng)險敞口已較大(歐洲央行對歐洲五國的風(fēng)險敞口4436億歐元，IMF已提供救助資金785億歐元，市場普遍認為其隱性承諾資金支持2500億歐元，但沒有正式承諾)，如果希臘等歐洲外圍國家出現(xiàn)債務(wù)重組，其救助能力和意愿(歐洲央行的資本及儲備僅為820億歐元，IMF擁有的黃金和特別提款權(quán)約合3300億歐元)也將受到極大制約。