流年不利。

　　迫于業績下滑，正式入主粵泰股份9余年后，公司實際控制人楊樹坪選擇將旗下房地產業注入上市公司。只是楊本人沒有想到，這一重組歷時近兩年半才宣告完成。

數據來源：東方財富choice、《中國質量萬里行》整理

　　楊樹坪更沒有想到的是，旗下資產注入僅僅兩年多后，自己所執掌的公司會陷入流動性危機，就遑論讓粵泰股份銷售額見諸TOP200榜單。對于1家已經上市近19年的房企來說，實在難以想象。

　　“危局”之下，土儲本就不多的粵泰股份走向了“賣賣賣”窮途。

　　接連被“輪候凍結”

　　讓粵泰股份頭疼的是，控股股東及其一致行動人持股已在“輪候凍結”中深陷。

　　去年12月下旬，廣州證券股份有限公司(下稱“廣州證券”)以“借款糾紛”為由，申請輪候凍結廣州城啟集團有限公司(下稱“城啟集團”)所持有粵泰股份5.13億股，期限為3年。這也意味著城啟集團所持上市公司股份被全部凍結。

　　據粵泰股份披露，截至去年12月17日，城啟集團在上市公司持股為20.24%，廣州粵泰控股集團有限公司(下稱“粵泰控股”)持股為20.05% ，是上市公司控股股東。粵泰控股全資持有西藏棕楓創業投資有限公司(下稱“西藏棕楓”)、廣州建豪房地產開發有限公司(下稱“廣州建豪”)、廣州恒發房地產開發有限公司(下稱“廣州恒發”)和廣州新意實業發展有限公司(下稱“廣州新意”)，并持有城啟集團96.67%的股權。

　　此外，粵泰控股還通過持股香港富銀發展有限公司96.67%的股權，與廣州建材企業集團有限公司共同設立廣州豪城房產開發有限公司(下稱“廣州豪城”)。

　　不難看出，城啟集團、西藏棕楓、廣州建豪、廣州恒發、廣州新意和廣州豪城是粵泰控股的一致行動人。目前，城啟集團已躍升上市公司第一大股東，其余5家公司相應在粵泰股份中持股為6.14%、5.05%、4.93%、2.22%和5.52%。

　　而上述凍結也已經不是第一次粵泰控股一致行動人所持上市公司股份悉數被輪候凍結。

　　《中國質量萬里行》梳理發現，自打2018年10月因借款逾期而遭遇股份凍結以來，粵泰控股及其一致行動人已在“輪候凍結”深淵中待了足足近15個月。單是去年12月，粵泰控股所持股份就先后被西藏信托有限公司、廣州證券和吳蕓以“借款糾紛”申請輪候凍結。次數之頻繁，足以讓前者招架不住。至少目前來看，解除凍結已是奢談。

　　粵泰控股一致行動人的情況也好不到哪里去。在粵泰控股接連遭“輪候凍結”前，廣州豪城所持股份于去年10月和12月也先后受此遭遇。將時間再往前推至2019年7月，因重組債務質押股票地低于預警線未補足保證金或補充質押股票，且逾期支付利息，長城資產申請對粵泰控股、城啟集團、廣州豪城、廣州建豪、西藏棕楓、廣州新意所持上市公司股份進行司法輪候凍結。

　　據上市公司披露，截至去年歲末，粵泰控股及其一致行動人累計被凍結16.27億股，占其持有公司股份100%，占公司發行股本64.15%。期內，粵泰控股債務逾期24億元，涉及債務違約的訴訟金額17億元。

　　流動性危機待解

　　事實上，“被凍結”并非沒有預兆。

　　據choice數據，早于2017年，粵泰股份貨幣資金就難以覆蓋短期借款，就更不要說是還有巨額1年內到期的非流動負債需要償還。

　　當初對此不以為意的上市公司，遭遇“凍結”后已是焦頭爛額，如熱鍋上的螞蟻。

　　為緩解流動性危機和逾期借款風險，去年6月，粵泰股份先是以8063萬元、7.58億元的對價，向世茂房地產出讓淮南粵泰天鵝灣置業有限公司(下稱“淮南粵泰”)20%的股權和淮南恒升天鵝灣置業有限公司(下稱“淮南恒升”)80%股權。其中，相應股權對價為600萬元和7040萬元，向項目公司提供股東借款分別為7463萬元和68756萬元。

　　世茂房地產于此取得淮南洞山天鵝灣項目20%權益、淮南公園天鵝灣項目80%權益。

　　上述項目權益出讓僅僅兩天過去，粵泰股份以“償還公司債務”為由，又與世茂房地產達成另外兩項協議。后者分別作價24.99億元、27.8億元，收購粵泰股份所持有的廣州嘉盛項目和廣州天鵝灣二期。兩天后，粵泰股份再次向世茂房地產出讓深圳市中浩豐投資發展有限公司(下稱“中浩豐”)20%股權，交易對價為2.794億元。

　　據其披露，中浩豐成立于2011年4月，是深圳市橫崗四聯賢合城市更新項目實施主體。只是在2018年，該項目都還處于一級土地整理階段。財經評論員嚴躍進表示，一級土地開發涉及到動拆遷和土地平整等內容，壓力較大。房企會介入說明比較看好此類土地發展前景，但是動拆遷等不確定性因素也是需要注意的。

　　通過上述5個項目相關權益的轉讓，粵泰股份共回籠資金63.97億元。但世茂房地產實際支付的合作對價僅為49.85億元，其余14.12億元用于支付相關未付的工程款、稅費、目標項目已收房款意向金等。

　　1月11日，粵泰股份發布公告表示，與世茂房地產就上述項目的交易已基本完成。

　　但，粵泰股份的流動性危機并沒有得到解決。截至2019年三季度，粵泰股份的短期借款和1年內到期的非流動負債分別為9.4億元和7.73億元，而其所持有的貨幣資金僅為3.01億元，后者與前兩者還存有著14.12億元的缺口。

數據來源：東方財富choice、《中國質量萬里行》整理

　　對于粵泰股份將如何來解決債務逾期以及短期償債問題?《中國質量萬里行》已發函至上市公司，截至發稿未收到回復。

　　“抽身”柬埔寨

　　原本想在柬埔寨賺得盆滿缽滿的粵泰股份，事與愿違后，現正忙著“抽身”。

　　將時間推至2019年12月24日，粵泰股份發布公告稱，已與關聯方柬城泰集團有限公司(下稱“柬城泰”) 簽署轉讓協議，旗下全資公司香港粵泰置業投資有限公司將所持有的寰宇國際進出口有限公司(下稱“寰宇國際”)49%股權及另外49%收益權、金邊天鵝灣置業發展有限公司(下稱“金邊天鵝灣”)45%股權及另外53%收益權以2373.03萬美元的價格轉讓給柬城泰。

　　粵泰股份欲通過此舉“聚焦國內業務開發及管控，降低境外投資風險”。公告顯示，柬城泰于2012年8月成立于金邊，楊樹坪、楊碩分別持股85%和15%。上述交易完成后，粵泰股份預計可確認當期凈利潤1200萬元-1500萬元。

　　當天，上交所便就該關聯交易下發了問詢函。要求粵泰股份說明寰宇國際、金邊天鵝灣目前主營業務情況及其房地產業務的開發及去化情況，并就“交易作價的合理性，是否涉嫌向控股股東輸送利益”進行說明。4天后，粵泰股份回復了上述問詢。

　　據該份回復，早于2011年8月，楊樹坪就在柬埔寨“掘金”，注資400億瑞爾，成立鑫源礦業有限公司，主營礦產開發。次年，柬城泰便相繼成立。2016年-2019年，楊樹坪在柬埔寨布局頻頻，4年間共設立8家公司，業務涵蓋批發、保險、不動產租賃和銷售、家庭日用品銷售以及大樓建造。

　　頗為戲劇性的是，楊本人曾于2018年6月通過粵泰股份發布增持公告。擬在此后的9個月內，通過粵泰控股及其一致行動人增持“金額不低于4億元，且不超過10億元”的公司股票。只是時間到期后，這一增持并沒有實施。次日，楊樹坪宣布“決定終止實施增持計劃”。對此，去年4月，證券會廣東監管局下發了《關于對楊樹坪采取出具警示函的決定》。

　　在該行政監管下發僅過去4個余月，楊樹坪因涉嫌信息披露違法違規，被證券會立案調查。

　　是“資本狂人”還是“資本囚徒”?歷史顯然已將楊樹坪納入后者。