楊先生表示，房地產是由兩個部分組成，一是房子、二是土地。房子越用越舊，價值越來越低，最終需要推倒重建。在使用期間，房產始終在折舊和貶值。人們通常說的房地產升值，是指土地升值，而不是房屋本身升值。
按照現(xiàn)行政策，中國房地產的土地使用權是70年，70年后房產的使用權到期，土地使用權歸國家。有人會說，70年后的個人產權應該會依然延續(xù)。
“雖然政策的變動無法預料，但按照中國現(xiàn)在的施工質量，房產根本用不到70年。”楊先生說，考慮到這一現(xiàn)實，70年后房地產皆無，其實買房的意義在一定程度上相當于租房，只不過租期是70年。國外的政策當然不同，例如在美國，投資人買房后，土地使用權是永久的——所以房地產的投資評估，從估值的角度來說，只需將70年現(xiàn)金流折現(xiàn)即可。
楊先生舉例說，假設房子出租，租金回報是每年的現(xiàn)金流。簡化起見，不算維護性支出，如果假設租金的增長率與通脹相同，折現(xiàn)率為10%。假設初始租金是1，則70年產生的經折現(xiàn)的租金總和是16倍。按股市的評估標準來說，就是最高16倍市盈率，初始投資回報率為6.25%。如果將折現(xiàn)率調整為8%，則市盈率為23倍，回報率僅為4.4%。
關于房地產投資的成本和房地產的估值，70年土地使用權，70年房子折舊完畢，假設是90平方米，2萬一平方米，則總價是180萬。假設全款，年成本是2.8萬。相當于每月2300元的租金。
“其實按國家現(xiàn)行政策，買房也相當于是租房，只不過能租70年，中國的房子70年后能否再用都很難說。”楊先生說。
投資房產誤區(qū)一
跑贏通脹
買房抗通脹——這是目前最為流行的投資理由。
今年年初，本報《財?shù)馈肪头治觯谕顿Y預期買房預防通脹，實質上卻往往跑不贏CPI。
今天投資買房為什么跑不贏通脹？
理由是，評估一項資產的惟一正確方法就是自由現(xiàn)金流。對房產而言，自由現(xiàn)金流的來源就是租金，而租金的高低，直接表明了租售比的高低。如果租金不能覆蓋房貸、物業(yè)費、采暖費等開支，則會成為一項負債。同時如果不能高于CPI的增長，更是一項虧本的買賣。
投資人楊先生舉例說，一般情況下，房產最直接的回報是租金。而租售比就是房產的回報率。據(jù)統(tǒng)計，北京目前的年平均租售比為1比43 左右，相當于2.3%的回報率。如果算上中介費、物業(yè)費、裝修費用等，北京房地產的平均實際凈回報率在2%左右。通俗地說，一套市值100萬元的房產每年凈回報約為2萬左右。
這是房產的回報，而房產的投入又是什么呢？楊先生說，投入包括兩個部分：按揭貸款和買房者自身的資金。
按揭貸款成本：即目前按揭貸款利率，約為5.94%左右。
買房者的資金成本：因人而異。但按最保守的估計，如果買長期國債，可以獲得無風險收益。目前2007國債13的收益率約為4.52%左右。也就是說買房者的資金成本在4.52%以上。
楊先生分析說，總體上看，房地產的總投入是按揭貸款和買房者資金成本的加權平均。按照20%首付，80%貸款計算，一個房產的總資金成本為：5.94%×80% + 4.52%×20%=5.656%。也就是100萬的房子，每年投入約為5.656萬。