養(yǎng)老金投資股市成共識
2011年底，在A股一蹶不振的時候，證監(jiān)會主席郭樹清釋放出“養(yǎng)老金入市”的重大利好。12月15日，郭樹清表示，2012年將迎來社�；稹⑵髽I(yè)年金、住房公積金和財政盈余資金等長期資本入市的機(jī)遇，這將有利于作為中介機(jī)構(gòu)的國內(nèi)證券行業(yè)的發(fā)展。他指出，可以將全國近2萬億的養(yǎng)老保險資金和2億多的住房公積金組織起來或者委托給一個機(jī)構(gòu)，學(xué)習(xí)社�；疬M(jìn)行投資，對市場和居民都有好處。
證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，證監(jiān)會正在研究促進(jìn)地方社保資金、公積金余額入市的政策。證監(jiān)會正在與各有關(guān)部門溝通，也得到了有關(guān)部門的支持。
證監(jiān)會擬引養(yǎng)老金入市的話音剛落。2011年12月20日，中國全國社保基金理事會會長戴相龍也發(fā)表講話力挺養(yǎng)老金入市，他建議對社保養(yǎng)老基金要投入運營，并表示養(yǎng)老金投資股票應(yīng)該是長期投資、價值投資、責(zé)任投資，投資比例應(yīng)該低于全國社會保障基金，高于商業(yè)養(yǎng)老基金。
戴相龍表示，“十二五”規(guī)劃已提出“積極穩(wěn)妥推進(jìn)養(yǎng)老基金投資運營”。為了落實這項措施，有關(guān)部門醞釀將省市區(qū)管理的一部分基本養(yǎng)老保險基金集中起來，按一定比例投資到各類金融資產(chǎn)。“這是一項正確的措施，我們表示支持。”
2012年1月9日召開的全國證券期貨監(jiān)管工作會議上，證監(jiān)會主席郭樹清再次表示，要鼓勵社�；�、企業(yè)年金、保險公司等機(jī)構(gòu)投資者增加對資本市場的投資比重，積極推動全國養(yǎng)老保險基金、住房公積金等長期資金入市。
1月14日，戴相龍在第三屆中國經(jīng)濟(jì)年會上表示，養(yǎng)老金入市并不是全部投資股票，而只是用其小部分投資股票。養(yǎng)老金投資股市，應(yīng)堅持長期投資、價值投資、責(zé)任投資，客觀上有利于股市穩(wěn)定，而不是被動托市、救市。
戴相龍表示，歐美國家類似養(yǎng)老金早已進(jìn)入股市，有的投資比例達(dá)到50％左右。從長期來看，是穩(wěn)定的收益來源。從2003年開始，全國社會保障基金投資股票，規(guī)定的最高比例是40％，一般情況下，我們在30％左右，股票投資收益貢獻(xiàn)率在50％左右，全國社會保障基金和國內(nèi)外戰(zhàn)略投資者按同一個標(biāo)準(zhǔn)、同一個條件參與國企改組上市。
1月20日，人力資源和社會保障部召開新聞發(fā)布會，介紹2011年第四季度人力資源和社會保障工作進(jìn)展情況。人力資源和社會保障部發(fā)言人尹成基表示，人社部已經(jīng)先期開展了研究和論證，正在研究養(yǎng)老保險積累基金的投資運營辦法。
尹成基表示，各項社會保險基金征收上來之后都要進(jìn)行專戶管理，實行收支兩條線，這是為了確�；鸬陌踩�、完整。“按照現(xiàn)行規(guī)定，養(yǎng)老基金仍然只能存銀行買國債。當(dāng)然大家也非常關(guān)注和關(guān)心社�；鸬谋Ｖ翟鲋祮栴}。”五項社會保險中，養(yǎng)老保險在制度設(shè)計上是統(tǒng)賬結(jié)合的制度，是部分積累制，就有積累資金的保值增值問題。其他的社會保險基金也是有一定的結(jié)余，但是從制度設(shè)計上，其他幾項社會保險是按照當(dāng)期以收定支的原則來作出安排的。養(yǎng)老保險關(guān)系到長期支付，有資金的長期平衡問題，保值增值的問題就比較突出。
“人社部將按照國務(wù)院的部署，會同財政部等有關(guān)部門，在確保基金安全的前提下，研究實現(xiàn)養(yǎng)老基金保值增值的具體辦法。”尹成基說，對于已經(jīng)進(jìn)行養(yǎng)老保險個人賬戶做實的試點省份，部分做實積累的基金，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，它的部分個人賬戶的積累資金由地方政府委托社�；鹄硎聲顿Y運營。
尹成基還就“某省養(yǎng)老金委托給社會保險基金理事會投資運營”相關(guān)報道作出回應(yīng)，強(qiáng)調(diào)要確保基金安全。
對于長期資金入市問題，英大證券研究所所長李大霄表示，地方養(yǎng)老金入市是非常重大的利好消息，可能自此擺脫十年收益不足2％的歷史，市場現(xiàn)在銀行股的息率已經(jīng)超過6.7％，上證50的息率已經(jīng)超過4.6％，藍(lán)籌股已初步具備投資價值，長期資本入市的基礎(chǔ)已經(jīng)漸漸形成，而強(qiáng)大的買方力量介人將會有效改變向融資者傾斜慣性，中國證券市場從此開啟了長期投資和價值投資的新時代。
分析人士表示，養(yǎng)老金入市是大勢所趨，目前養(yǎng)老金投資渠道僅有銀行和國債兩項，保值壓力巨大，增值更是無從談起，此時股市的確是一個很好投資渠道，但從安全性而言，目前股市仍存在很大的風(fēng)險，在確保基金安全的前提下，如何能實現(xiàn)養(yǎng)老金保值增值還需時日研究。
養(yǎng)老金入市一舉兩得
養(yǎng)老金對股市的積極態(tài)度，顯然有諸多好處。
事實上，養(yǎng)老金入市并非只是為了救A股，更重要的是我國歷史原因造成養(yǎng)老金出現(xiàn)了巨大的缺口，隨著我國加速進(jìn)入老齡化社會，這種缺口帶來的風(fēng)險越來越大，“補(bǔ)缺口”和“增值”成為養(yǎng)老金的當(dāng)務(wù)之急。
有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中國1999年進(jìn)入老齡社會時，人均GDP還在3000美元以下，而發(fā)達(dá)國家都在人均1萬美元以上，這種“未富先老”的狀況，使養(yǎng)老保險金支付壓力劇增，地方社�；鹑笨诩哟螅t(yī)療保險基金支出快速增長。目前，中國80歲以上的高齡老人已經(jīng)超過2000萬。社會保險基金缺口將在2035年左右達(dá)到高峰，每年會產(chǎn)生1000億元的人民幣的“赤字”。
事實上，關(guān)乎百姓切身利益的社會養(yǎng)老保險金一直存在著資金不足的問題。“如果對個人繳費賬戶做實，現(xiàn)在養(yǎng)老金收支就有缺口。”戴相龍表示，如果從目前養(yǎng)老金的收付水平看，中國在20年左右時間內(nèi)，可用當(dāng)年收入支付當(dāng)年支出，而20年后的收支缺口將迅速擴(kuò)大。
中國政法大學(xué)法和經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中心副教授胡繼曄撰寫的《社�；鸨O(jiān)管立法調(diào)研報告》顯示，大部分省份都抱怨無處購買國債，結(jié)余的基金只能存入財政專戶，估算的存款平均收益僅在1％~2％之間。而2010年以來，消費者物價指數(shù)高企。據(jù)此測算，全國五項基本社會保險基金結(jié)余，實際縮水將達(dá)100~300億。
根據(jù)人社部最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2011年底，全國五項社會保險基金累積結(jié)余已達(dá)2.86萬億元，其中基本養(yǎng)老保險基金結(jié)余1.92萬億元。而這部分基金，其投資渠道僅有“存銀行”“買國債”兩項，保值壓力巨大，增值無從談起。
《中國養(yǎng)老金發(fā)展報告2011》則指出，我國養(yǎng)老金存在兩大問題：一是養(yǎng)老金收不抵支，二是養(yǎng)老金收益率過低，過去10年的養(yǎng)老金年均收益率不足2％，低于同期的通脹率。這意味著我國的養(yǎng)老金在持續(xù)縮水。
而全國社保基金在股市投資一直做得不錯。2001年7月，全國社�；鹗状�“試水”股市。隨后的12月13日，財政部、勞動和社會保障部頒布《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》，建立了社保基金的監(jiān)督、報告和財務(wù)制度。2003年6月2日，全國社�；鹄硎聲c南方、博時、華夏、鵬華、長盛、嘉實等6家基金管理公司簽訂相關(guān)授權(quán)委托協(xié)議，全國社保基金正式進(jìn)入證券市場。
據(jù)悉，在過去11年間，社保儲備基金因為可以投資股市，年均投資收益率高達(dá)9.17％，完全跑贏了通脹水平。社保基金的經(jīng)驗似乎為養(yǎng)老金投資增值提供了一個參考。從長期來看，是穩(wěn)定的收益來源。
一邊是市場對資金的渴望，另一邊是社會保險基金的低收益，如何能夠?qū)崿F(xiàn)兩者的雙贏是監(jiān)管層關(guān)注的問題。而養(yǎng)老金積極入市無疑給了我們這樣一個契機(jī)。
中金公司發(fā)布報告指出，2012年股市資金需求量約1.25萬億元，這是相對較為確定的。但資金供給的影響因素較多，按目前的趨勢推算，2012年資金供給約1.03萬億元，全年資金供給總量弱于資金需求。股市的資金供需平衡改善需要兩個必要條件：一是政策驅(qū)動資金成本下降，從而推動居民資產(chǎn)重新配置，回流股票市場；二是利用制度引導(dǎo)長期資金入市。目前看來，引導(dǎo)長期資金入市或是可以期待的制度性紅利。
戴相龍表示，成立專門機(jī)構(gòu)集中投資運營一部分滾存社會基本養(yǎng)老金，按一定比例投資股票，是促進(jìn)基本養(yǎng)老基金保值增值的勢在必行的措施。養(yǎng)老金入市確實能夠提振股市信心。我國股市管理正在逐步完善，引入養(yǎng)老金進(jìn)入股市本身就是完善股票市場的有效措施。他表示，歐美國家類似養(yǎng)老金早已進(jìn)入股市，有的投資比例達(dá)到全部運營養(yǎng)老金的一半，從長期看，投資收益率較高。
業(yè)界專家稱，社保金、養(yǎng)老金、住房公積金等長期資金更多的進(jìn)入股市后，可以讓國民財富穩(wěn)步增加，如果能夠很好的堅持長期投資、價值投資、并配以嚴(yán)厲的責(zé)任追究制度，可以穩(wěn)定A股市場中小投資者的心態(tài)，鼓勵投資者形成長期價值投資的理念，從而減少股市的大起大落，除此之外，長期資金的注入會間接促使政府加快治理股市制度積弊，對股市政策形成正面影響。
中國香港及海外發(fā)達(dá)國家的養(yǎng)老金投資股市與其經(jīng)濟(jì)相互影響相互共振，我國可借鑒其發(fā)展經(jīng)驗，推動我國的養(yǎng)老金積極穩(wěn)步入市。
